Boşanmada şirket değerlemesi: bilançodan uygulanabilir anlaşmaya

Boşanmada bir şirketin değeri nedir? Boşanmada şirket değerlemesi ancak malvarlığı tasfiyesine hangi hakkın dâhil olduğu netleştikten sonra yapılabilir: hisseler, bir şahıs işletmesinin aktifleri ve pasifleri, bir ortaklık payı veya parasal bir denkleştirme talebi. Ardından esas tarih, değerleme görevi, mali veriler ve varsayımlar yazılı hale getirilmelidir. Bilançodaki defter değeri, eşlerin birbirleri arasında esas alması gereken değer kendiliğinden değildir.

Yazan: Öznur Batur (aile hukuku yönleri) ve Onur Arslan (malvarlığı hukuku yönleri), Arslan Advocaten avukatları. Hukuki kontrol: 28 Eylül 2026. Genel bilgiler, kendi durumunuza ilişkin hukuki tavsiye niteliği taşımaz.

Önce kendi işletmenizle boşanmak hakkındaki temel bilgileri okuyun. Bu makale yalnızca değerleme aşamasını ve bir raporu nasıl eleştirel gözle okuyacağınızı ele alır.

Bir uzmandan tam olarak neyi değerlemesini istiyorsunuz?

Bir limited şirkette (bv) eşin hisseleri önemli olabilir; bv’nin kendisi ise bir mağazaya, binaya, stoğa veya iştirake sahip olabilir. Holding yapısında çifte hesaplamayı önlemek için karşılıklı krediler ve iştirakler anlaşılmalıdır. Bir şahıs işletmesinde (eenmanszaak) ayrı bir tüzel kişide hisse yoktur; aktifler, pasifler ve olası devredilebilir ekonomik değer farklı bir analiz gerektirir. Bir kollektif şirkette (vof) ortaklık sözleşmesi, değer ve devir için önemli kurallar içerebilir.

Aile hukukuna ilişkin soru önce gelir: hak bir mal ortaklığına (gemeenschap van goederen) mı dâhil, değer bir evlilik sözleşmesi (huwelijkse voorwaarden) gereğince mi denkleştirilmeli, yoksa bir tazminat hakkı (vergoedingsrecht) mı var? Bir değerleme uzmanının bu tartışmanın hukuki sonucunu varsaymasına izin vermeyin. Gerekirse farklı hukuki senaryolar için alternatif görevler tanımlayın.

Esas tarih sonucu değiştirebilir

Bir işletmenin, boşanma dilekçesinin verilmesinden sonraki yıl büyük bir sözleşme kazandığını veya tam tersine önemli bir müşteriyi kaybettiğini varsayalım. Hangi olayın değere dâhil olduğu, uygulanacak esas tarihe (peildatum) ve hukuki analize bağlıdır. Ortaklığın sona erdiği tarih ile değerleme tarihi mutlaka aynı değildir. Taraflar anlaşma yapabilir; hâkim ise ilgili hukuk kuralları çerçevesinde bir değerleme tarihini değerlendirebilir.

Bu nedenle görev tanımına şunları yazın: değerlenecek nesne, esas tarih, sağlanacak yıllık finansal tablolar, bu tarihten sonraki olayların nasıl ele alınacağı ve uzmanın yanıtlaması gereken sorular. Bir rakam içeren ancak bu varsayımları içermeyen bir raporun denetlenmesi zordur.

Boşanmada şirket değerlemesinde hangi rakamlar önemlidir?

Bir uzman genellikle birden fazla yılın yıllık finansal tablolarına ve vergi beyannamelerine, son ara dönem rakamlarına, sözleşmelere, borçlara, nakit akışlarına ve tahminlere bakar. Tek seferlik bir beklenmedik kazanç veya kayıp tabloyu çarpıtabilir. Aynısı, yerine gelecek bir yöneticinin maliyetinden farklı olan bir girişimci maaşı için de geçerlidir.

Olası sorular şunlardır: girişimci ayrılırsa müşteriler kalır mı, önemli sözleşmeler ne kadar sürer, ertelenmiş yatırımlar var mı, hangi finansmanın geri ödenmesi gerekir ve bv üzerinde özel bir yükümlülük var mı? Şirkette gayrimenkul varsa, o binanın değerlemesi ve işletme faaliyetiyle bağlantısı da önemlidir. Bu durumda binanın ekspertizi, hisse değerlemesinin yalnızca bir yapı taşıdır.

Tek başına bir yöntem neden yanıt vermez

Bir uzman gelecekteki nakit akışlarını tahmin edebilir, benzer şirketleri veya işlemleri analiz edebilir, düzeltilmiş özvarlık durumunu inceleyebilir ya da yöntemleri birleştirebilir. Değeri, temel varsayımların kalitesi de belirler. Örneğin sona ermek üzere olan tek bir sözleşmeye dayanan bir proje, tekrarlayan işleri ve geniş bir müşteri tabanı olan bir işletmeden farklı bir tahmin gerektirir. ‘DCF’ adlı bir yöntem, gerçekçi olmayan bir ciro beklentisini güvenilir hale getirmez.

Raporun, bir yöntemin neden tam da bu işletmeye uygun olduğunu ve kritik varsayımlar değişirse ne olacağını açıklamasını sağlayın. Örneğin ciro düştüğünde, personel giderleri arttığında veya zorunlu bir yatırım gerektiğinde bir değer aralığı isteyin. Büyük ölçüde tek bir kişiye dayanan bir muayenehane veya büroda uzman, müşterilerin veya bilginin nasıl devredilebilir kalacağını gerekçelendirmelidir. Farklı yavru şirketleri olan bir holdingde değerlemeler ve karşılıklı alacaklar birbiriyle uyumlu olmalıdır. Amaç, kuruşu kuruşuna görünüşte kesin bir sonuç değil, denetlenebilir bir değerlendirmedir.

Şerefiye ve kişisel emek

Gelecekteki kârın her eurosu bir alıcıya devredilebilir değildir. Büyük ölçüde tek bir profesyonelin kişisel itibarına ve emeğine dayanan bir avukatlık veya danışmanlık bürosu, devredilebilir sözleşmeleri, personeli ve bağımsız işleyen süreçleri olan bir işletmeden farklı değerlenebilir. Uzmanın, beklenen gelirin hangi kısmının devredilebilir bir bütün olarak işletmeyle bağlantılı olduğunu ve girişimci hakkında hangi varsayımlarda bulunduğunu açıklamasını sağlayın.

Küçük bir işletmenin bile bilançoda harfiyen yer almayan bir değeri olabilir. Tersine, sürdürülebilir kâr olmadan yüksek bir ciro değer hakkında pek bir şey söylemeyebilir. Bu nedenle eleştirel bir değerleme, seçilen yöntemi ve farklı varsayımlara duyarlılığı gösterir.

Değer, ödenebilecek pay bedelinden farklıdır

Para stoklarda, binalarda veya zorunlu işletme sermayesi tamponlarında bağlıyken bir işletme değerli olabilir. Hisselerin ne kadar ettiği sorusu, girişimcinin bugün kişisel olarak ne kadar ödeyebileceği sorusuyla aynı değildir. Bir pay devralma düzenlemesi (uitkoopregeling) finansman, taksitler veya başka malvarlığıyla mahsup gerektirebilir. Burada kâr payı dağıtımlarına ilişkin kısıtlamalar ve finansmancılarla yapılan anlaşmalar da rol oynayabilir.

Bu nedenle müzakerelerde iki hesaplamayı yan yana koyun: gerekçelendirilmiş talep ve uygulanabilir bir ödeme senaryosu. Ödemeyi alacak eş için teminatı ve finansman sağlanamazsa ne olacağını konuşun. Uygulanabilir bir yol olmadan yüksek bir değerleme uyuşmazlığı uzatabilir.

Çifte kalemlere ve gizli yüklere dikkat edin

Bir yönetici-büyük hissedarın (dga) kişisel olarak bv’ye 100.000 euro borçlu olduğunu varsayalım. Bu durumda bv’nin muhasebesinde muhtemelen bir alacak, kişisel dökümde ise bir borç yer alır. Soru, değerleme raporunun bu alacağı nasıl ele aldığı ve paylaşımdan sonra borca ne olacağıdır. Hisselerin değerini bu alacakla artıran ve aynı 100.000 euroyu bir kez daha ayrı bir talep olarak öne süren kişi yanlış hesap yapabilir. Aynı risk, holding ile faaliyet şirketi arasındaki kredilerde veya değeri hem yavru bv’de hem de ayrıca toplamda yer alan bir binada da vardır.

Vergiler ve gelecekteki yükümlülükler ayrı bir açıklamayı hak eder. Her teorik vergi yükü, hisse değerinden kendiliğinden birebir düşülemez; yükün gerçekleşme olasılığı, zamanı ve biçimi önemlidir. Vergisel başlangıç noktasını bir vergi danışmanına kontrol ettirin ve değerleme uzmanına tutarlı bir görev verin. Böylece avukat, vergisel bir tahmini kesin bir hak gibi sunmadan hangi tutarın malvarlığı tasfiyesine dâhil olduğunu açıklayabilir.

Raporlar birbirinden farklıysa ne yaparsınız?

Tek bir nihai tutar üzerinde müzakere etmeden önce görev tanımlarını, esas tarihleri, kaynak rakamları ve varsayımları karşılaştırın. Uzmanlar, biri bir iş yerini hesaba kattığı, diğeri katmadığı için mi farklı sonuçlara varıyor? Bir rapor gerekçesiz bir büyüme tahmini mi kullanıyor? Grup düzeyindeki bir borç iki kez mi hesaba katılmış? Uzmanların bu somut farklara yanıt vermesini sağlayın veya açık sorularla ortaklaşa ve bağımsız olarak atanan tek bir uzmanı değerlendirin.

Kendiliğinden bir rapor daha istemeyin. Bazen önce eksik muhasebe kayıtlarının elde edilmesi gerekir. Bunun için boşanmada şirket bilgilerine erişim sağlanamıyorsa yazısını okuyun.

Ortak bir uzmanda her iki tarafa da sağlanan bilgilerdeki maddi hataları bildirme olanağı tanıyın. Uzmanın kendiliğinden ek belge isteyip isteyemeyeceğini, gizli verilerin nasıl ele alınacağını ve hangi soruları yanıtlayıp hangilerini yanıtlamayacağını önceden yazılı hale getirin. Bir rapor değeri belirleyebilir; hisselerin ortak olup olmadığına veya bir denkleştirme şartının (verrekenbeding) hukuken nasıl işlediğine karar vermez. Bu rolleri görev tanımında da sonucun görüşülmesinde de birbirinden ayrı tutun.

Kurgusal örnek. Bir bv üç yıl boyunca değişken kâr göstermektedir. Raporlardan biri son rekor yılı esas alır, diğeri ise açıklama yapmadan çok daha düşük bir kâr kullanır. Tartışma yalnızca ‘yükseğe karşı düşük’ ile ilgili değildir; yapısal ciro, müdürün yerine gelecek kişinin maliyeti ve yakında sona erecek bir sözleşme ile ilgilidir. Bu varsayımlar görünür hale getirildiğinde, bir değer aralığı daha kolay tartışılabilir. Nihai talep ayrıca mal rejimine bağlıdır.

Rapordan uygulanabilir bir anlaşmaya

Bir değerleme raporu bir yapı taşıdır. Avukatın, hukuken hangi payın veya hangi alacağın tasfiyeye dâhil olduğunu, hangi diğer malvarlığı kalemlerinin kime bırakılacağını ve karşılıklı olarak hangi tutarın ödenmesi gerektiğini yine de belirlemesi gerekir. Girişimci taksitle ödüyorsa bir borç ikrarının, rehin hakkının veya başka bir teminatın gerekip gerekmediğini kararlaştırın. Faiz uygulanıp uygulanmayacağını, taksitlerin ne zaman muaccel olacağını ve işletmenin satışı veya iflası halinde ne olacağını yazın. Doğru teminat dosyaya ve mevcut banka anlaşmalarına bağlıdır.

Olası çekinceleri titizlikle yazın. ‘Nihai değerin daha sonra bir uzman tarafından belirleneceği’ şeklindeki bir hüküm; uzmanı kimin seçeceğini, hangi belgelerin sağlanacağını, hangi esas tarihin kullanılacağını, hangi soruların yanıtlanacağını ve sonucuna ilişkin bir uyuşmazlığın nasıl çözüleceğini belirtmelidir. Bu unsurlar olmadan boşanma protokolü (echtscheidingsconvenant) değerleme kavgasını yalnızca erteleyebilir. Anlaşma imzalanmadan önce bir hisse devrinin veya ödemenin vergisel sonuçlarını da değerlendirtin.

Her iki tarafın mali durumu imzadan sonra değişebilir. Bilgi, süreler ve ödeme yapılmaması konusunda açık bir anlaşma, ödemeyi alacak eşi korur ve girişimciye işletme faaliyetleri için öngörülebilirlik sağlar. Rapordaki bir hesap örneği bu uygulama anlaşmalarının yerini tutmaz.

Kullanılabilir bir değerleme raporu için kontrol listesi

• Değerlemenin nesnesi ve hukuki yapı açık ve net şekilde tanımlanmıştır.
• Esas tarih ve sonraki olası olaylar ele alınmıştır.
• Kaynak belgeler ve rakamlarda yapılan düzeltmeler denetlenebilirdir.
• Krediler, cari hesap (rekening-courant), iştirakler ve olası vergisel pozisyonlar görünürdür.
• Rapor, hangi şerefiyenin veya kazanç kapasitesinin devredilebilir olduğunu açıklar.
• Önemli ölçüde belirsiz varsayımlar için bir duyarlılık analizi vardır.
• Değerleme sonucu, likiditeyle veya nafaka ödeme gücüyle karıştırılmaz.

Sıkça sorulan sorular

Tek bir yılın kârı yeterli midir? Güvenilir bir sonuç için çoğu zaman yeterli değildir. İşletmenin niteliği ve yapısal sonuçlar incelenmelidir.

Eski eşimin mali müşaviri bağımsız bir değerleme yapabilir mi? Görev tanımını, önceki ilişkiyi ve olası menfaatleri değerlendirin. Tartışmalı bir davada bağımsız bir uzman daha uygun olabilir.

Şerefiye her zaman paylaşılır mı? Bu, tasfiye edilen hakka ve bu değerin devredilebilirliğine ve gerekçesine bağlıdır. Kişisel kazanç kapasitesi özenli bir analiz gerektirir.

Eksper, eski eşimin hukuken ne alacağını da belirler mi? Uzman, bir görev tanımı çerçevesinde mali değeri inceler. Mal rejimi ve olası talepler hukuki sorulardır.

Ya eski eşim işletmeyi bilerek daha az değerli gösteriyorsa? Yıllık finansal tabloları, son rakamları ve tartışılan varsayıma ilişkin somut emareleri toplayın. Hangi bilgilerin gerektiğini hedefli olarak değerlendirtin; şüphelere dayanarak şimdiden nihai bir sonuca varmayın.

Aynı değeri nafaka için kullanabilir miyim? Ayrı bir analiz yapılmadan kullanamazsınız. İşletme değeri malvarlığıdır; nafakada ise ilgili gelir ve ödeme gücü verileri önemlidir. Temel rakamlar örtüşebilir, ancak amaç, dönem ve varsayımlar farklıdır.

Ortak bir değerleme uzmanının ücretini kim öder? Görevden önce uzmanı kimin atayacağını, hangi soruların sorulacağını ve avans ile nihai masrafların nasıl karşılanacağını kararlaştırın. Bir davada bilirkişi incelemesi ve masraflar hakkında farklı kararlar verilebilir. Önceden paylaşılan bir görev tanımı sonraki tartışmaları sınırlayabilir.

Öznur Batur ve Onur Arslan, aile hukukuna dayanan talebin ve malvarlığı hukukuna ilişkin değerleme sorusunun sınırlarını çizebilir. Mali değerlemenin kendisi gerektiğinde bağımsız bir uzman gerektirir. Hukuki biçim, evlilik sözleşmesi ve hâlihazırda mevcut rakamlarla birlikte dosyanızı bizimle görüşün.

Ayrıca okuyun

• Boşanmada mal paylaşımı: işletme, gayrimenkul ve borçlar
• BV veya holding hisseleriyle boşanma
• Boşanmada gayrimenkul portföyü paylaşımı

Yararlanılan kaynaklar: Rechtspraak: mal ortaklığı kontrol listesi (Felemenkçe), Rechtspraak: evlilik sözleşmesi kontrol listesi (Felemenkçe), Belastingdienst: işletmenin devri (Felemenkçe).

İlgili Hukuki Hizmetler

• Hakkında daha fazla bilgi Aile Hukuku
• Hakkında daha fazla bilgi Kişisel Yaralanma